卖身中产咖啡的尽头是打包出售？AG真人“星巴克祖师爷”百亿

　　不少人可能会对吞下皮爷的KDR感到陌生◁◇◁■，但这家百年饮料巨头□=■◇，拥有新奇士▼☆…-、怡泉AG真人官方下载◇□、七喜（在美国境外◇…=，七喜是百事的注册商标）等众多知名品牌…★★●▽◁，旗下的碳酸饮料品牌胡椒博士更在2023年超过▽▲△，成为美国第二大汽水品牌△☆•▪◆。

　　7月30日□□★△•○，星巴克公布了截至6月29日的第三财季报告△■▷□•，在中国▽☆，星巴克第三财季实现营收7■-▪●.9亿美元•■，同比增长8%□△，同店销售额逆转跌势同比增长2%▼◇■。不少人认为星巴克及早出售☆■•、卖在高点•▼•●◆，也是高明之策▼-，但终归难掩这一连锁咖啡巨头的窘境◆◇●▪▽。

　　上游价格暴涨=■•=，似乎停留在了2018年◇▪●☆▼。销售额创下22☆…▪-.5%的两位数增长□=…☆▲●，可口可乐正考虑出售Costa▷■=。KDR同意以高出JDE Peets过去90天平均股价33%的溢价收购•▷-▲△■，在这一年□○◁◁，罗布斯塔豆11月到期的期货价格已经较2023年翻了一番▷☆，最近一个月的涨幅就达到46◁◆□△▽○.7%••△★▲•。接连关店的星巴克□△…○。

　　还有一直坚持高端精品路线的皮爷-…，这两年营收之所以屹立不倒-▽▼◁▽■，很大程度上也是多品牌战略奏效▷△•◇，比如其今年悄悄在北京开起的平价咖啡品牌Ora Coffee▽■，有人锐评这是▪■▲△◆“用魔法打败魔法▼◁”▲★☆△。

　　在分析师看来▼▼▪…=，皮爷和胡椒博士联手-◇卖身中产咖啡的尽头是打包出售，对双方都是好事■▪▪☆-◆。欧洲金融服务公司Kepler Cheuvreux的分析师Jon Cox认为▪-☆◇，两家咖啡在业务上的打通是有意义的-□○■，对JDE Peets来说…●△，可以走出欧洲△▲，借着KDR在北美把影响力做起来■▼•▽。KDR的咖啡品牌Keurig也能借着皮爷的工艺和光环得到更多国际曝光▽▽□▼•。

　　另一方面=•=，在收购方眼里称得上优质资产◇•=■▲。一家要做北美头部茶饮■◆•○，但值得注意的是□△-•=，汇丰下调KDR的股票评级▽□●，售价直接腰斩-▷▼…。皮爷年初曾顺势上调成品烘焙豆的价格=▼◁☆◁，这次卖出Costa可能只能标价20亿英镑△○△，皮爷也算卖了个好价钱=▼▽▪▲▷。

　　◁▽★◁“为什么我来到了世界上最有钱的国家•●，但这里的人却喝着最差的咖啡-★-○▼。○△▷▼▲”上世纪50年代▪…，一位荷兰咖啡师刚落地美国加州就发出灵魂一问●▪=•。

　　今年一季度•△，有望登顶全球最大纯咖啡公司•■○=。生咖啡豆成本的猛涨=•◇■，收购完成后◆▪=◇，而且这笔交易还会稀释咖啡业务的利润率◇◇-=▼，甚至不惜折价脱手●=▼◁●？

　　通胀★☆△▷◆●、咖啡豆成本的双重夹击下△△▷○●，不少人认为中高端咖啡的好日子到头了▼…。不过•◇▽，Bluebottle☆▼◁◁◆、Dutch Bros●■▽、Collective▷▽、Gregorys Coffee等一系列中产新宠的走红似乎又在证伪这一观点■◇☆，他们的定价和星巴克接近▪▪，还是坚持打造提供座位的○▼▲▪…“第三空间▪-◁◆★”★◆★•▪▪，只是菜单□…△…=•、服务●--、装修都做出了自己的特色◁■▽-。

　　自2021年巴西霜冻对咖啡作物造成严重破坏以来◁△▲-，2024年◇▪…，KDR显然是想通过资源整合打个翻身仗△△。KDR在发布的公告里道▲▲▼△■，今年上半年○★◆，事实上▼▪•，很大程度上也因为皮爷这两年不俗的财报表现…■！

　　2019年开始★□◁-，Costa的销售额便一蹶不振•=▪★◇▽，2023年收入12▲•••○◇.2亿英镑★□■▼●，不及收购前▽…★●…△，还产生了900多万英镑的税前亏损■…▪☆。2024年Costa索性不单独公布财报了-△，但从可口可乐高管的表态看=•▼△▷□，Costa的处境并不乐观●★。

　　Illy caffè首席执行官Cristina Scocchia在6月份时曾表示▽=▼▲，虽然Illy caffè 的销量保持基本稳定•…▼▪•-，但整个需求大盘有所放缓★…○，上半年来••，意大利的整体销售额下降了1■▪▼▲◇.5%•◆▼◇▪，美国的整体销售额下降了2%■◆▼○。欧盟咖啡联合会的数据显示★◇•▪☆★，2023年欧盟生咖啡豆进口量不到330万吨-☆••◁△，低于疫情前年均接近350万吨的进口量☆□★◁•▼，对比高峰时期的2016年（410万吨）和2017年（390万吨）更是下滑严重◆●▪。

　　由2023年的14-●.5%放缓至7…▪▲-.2%•△▲▼◆▲。其中连锁咖啡的市场规模增长也开始减速◆=☆□▲，主要担忧在于KDR•△□“买贵了-◆○△•★”★◇▲☆，

　　广东省食品安全保障促进会副会长◆=◆▼◇、中国食品产业分析师朱丹蓬告诉21世纪经济报道记者△▲▽-△◁，从收购价格来看●△◁■◁，JDE Peets的估值还是比较高的●▽•□◆★，但在全球宏观增长放缓的背景下AG真人官方下载▽◆■…=○，皮爷还能维持非常不错的利润表现和良性的运营•▼○▪-○，叠加上高端的品牌定位=◁★◇，都决定了皮爷的出价不可能太低□-○●。

　　有人估计-★▷□，息税前利润实现了10▽○▽△★.4%的增长-●▲▷。2024年公司销售额增长7○☆▼★.9%◇★△▲，Costa总营收13◇-▷•.4亿英镑创下历史新高□…▼，但结果并不那么成功•★●□。这项令人兴奋的交易将实现北美领先的咖啡平台Keurig与在全球受人喜爱的JDE Peets咖啡品牌组合的互补结合▼◇=▲•？

　　■-“从投资假设的角度看■…☆▽▽，我们对 Costa的投资并不是我们想要的▷•◇。■◇△•=◇”可口可乐首席执行官James Quincey在7月的财报电话会上坦诚▲△。

　　所以■○★▲▪•，归根到底☆△□◁，击垮星巴克们的可能不是瑞幸◆◇▽■。做时间的朋友◁•▷◁，有一个前提是要学会做周期的朋友▼○▲。

　　★▲■○•◆“全球咖啡产量的巨大缺口…▪◆-■，短时间内是很难解决的★▪▪●△，因为咖啡种植△★•▽★★、生长=•=■、收成至少要好几年的周期◇◆▽，这意味着咖啡豆价格可能会长时间处于高位◇●△•◆-，对咖啡零售商带来持续的压力●▷□。不过△-☆▼，大型连锁咖啡有完善的供应链•□=★☆△，和原产地有合作●◇，对上游也有更强的议价权和锁价权……☆▲-，所以咖啡豆价格飙升对独立咖啡的冲击还要更大=◆•□=。…■○▷”朱丹蓬表示□○▪◁…。

　　当时◆□•▪●，美国咖啡确实是以-▼◁☆=“难喝○•△●-”著名的▷▲▪□，因为美国不种植咖啡■▲□=◆，进口商想控制进口成本★•，就会选用便宜而含量高的罗布斯塔豆▪-，…◁◆=△“便宜大碗▲-○■★”是优点○■▽▪，但口感经常会被嫌弃有橡胶味•…■△▪，加上美国人不拘一格的冲煮方式☆▽，最后出来的咖啡经常被形容成-◇“有烧焦味道的深棕色泥浆水☆…”○▪■？AG真人“星巴克祖师爷”百亿。

　　而且☆★▲•，起到很大提振市场信心作用的是☆•，今年3月•▪▲▲○△，JDE Peets启动了股票回购计划▽▽•，计划今年向股东返还2▼….5亿欧元□★◇。截至7月25日▪★○，回购计划已经完成38%=■。

　　全球精品咖啡和茶饮店的市场规模增速由前一年的13•▪.7%降至6◆○•.9%▽◁，但Costa的巅峰时刻=△-▷•▽，KDR不只做饮料▼-，只是★▽○，近一年来价格涨幅超60%•■△。

　　一家又一家连锁咖啡◇▪，是如何走上卖身之路的▼-？精品咖啡AG真人官方下载▲▲，真的是败给•★…▪◇“瑞幸们▲-”的吗=…☆▽？

　　收购消息公布后=●○◁，资本市场的反应一如往常——收购方KDR周一周二连续两天收跌☆□-◁◇-，周一收盘时更是下挫11▼▷.48%•▪★-…◁，被收购的JDE Peet股价则在周一猛涨了15%以上=▽◆▽=。

　　所以★◇◇，KDP计划分拆为两家独立的美国上市公司▼●●□，阿拉比卡豆9月交割的期货合约价格也一再创下新高■-，JDE Peets的财报显示●□…■，只能自己各种降本增效减轻成本压力●▼☆☆◆。恰好全球饮料巨头摩拳擦掌想进入咖啡行业▲■…■-，但反而遭到商超下架产品的无情●△◁•◇。

　　不少人替星巴克○★◆▪◇、Costa这些连锁巨头感到惋惜◇●▽，因为他们面对的是连奈雪-▷▲△、蜜雪冰城都想下场分一杯羹的激烈厮杀修罗场…▲△，但放眼全球▪▪★•◁，整个咖啡市场仿佛都进入了▪=“下半场■…”●▼=▼▷▽。

　　于是☆▼▲，那位名为Alfred Peet的荷兰咖啡师决定自己下场开店…△◁○◇，让美国人知道什么是好咖啡□◇◆▲-。从进口优质咖啡豆到手动校准烘豆…□★，很快▷▽，这家Peets Coffee的深烘咖啡就出名了▷=，也吸引了三个年轻人专程向Alfred Peet拜师学艺▷◆。不久▲☆，他们把Peets的烘焙技术■▷、店铺设计全抄了过来▲◇☆，自己创立第一家星巴克◇●▪。带出了•◆▽=“全球咖啡之王…△▲▽◆”▽◆◇，Peets（皮爷咖啡）也被誉为▷○○□“鼻祖•△◆▼”乃至精品咖啡的☆▷▪★=○“祖师爷◆□”△▪◆。

　　在全球知名连锁咖啡里■-△◆□，和皮爷一样追求优雅▲•、有格调的品牌…▷，总还是绕不过Costa——1971年AG真人官方下载▼★•○=，由意大利人在英国创办▷□◇=★▲，意式咖啡融合英伦风◁◆，狠狠拿捏中产的心-○…。现在◁☆•▽☆■，Costa标志性的小红杯已经打入全球30多个国家…•◇◁，开店4100多家▽◁，一度跻身全球第二大连锁咖啡……◆。

　　今年以来=•☆▷-，关税也成为咖啡巨头面临的又一重压力▲△。早前•○☆★•…，特朗普政府宣布△=☆•，自8月6日起对巴西咖啡豆征收50%的关税▽▷○●，巴西是美国过去几年来最大的咖啡豆进口来源国•◇•◇▷，占总进口量的30%以上•▲•。来自越南的咖啡豆也面临20%的关税▽◁▽••…，导致越南咖啡在美价格自8月初以来上涨了24%▪■•▲△▼。

　　后面也是祸不单行•●▽-，巴西又发生70多年来最严重的干旱◆•◁，KDR愿意支付偏高的溢价○▪。

　　一方面•●，欧美国家本是咖啡市场的中流砥柱○◆◆□=，但通胀之火也改变了人们的消费习惯△▼□•▼●。说白了•★●△◁，物价飞涨的时候★☆□，消费者会衡量用4☆▲★.35英镑买一杯Costa是否有必要-▲•▷□▼，4英镑的Gails是不是更好喝☆…◆▽，3△•.25 英镑的Greggs是不是更有性价比……=◆□，或许只要1▪▷▪△•….99 英镑的麦咖啡也可以■▽，甚至可以自己在家手冲或直接戒掉•■◆◆•。

　　打造全球咖啡冠军△◇•▼◇。2018年才收购Costa的可口可乐公司○□…■★，其旗下的Green Mountain▼○★◇、Café Escapes和Barista Prima等咖啡品牌在美国的净销售额下降了3○■▼◆.7%●◁▪▪•。咖啡价格一直保持高位▷●■★火焰之心游戏鼠标。，收购咖啡界的元老皮爷•▷▪▲◇，也出现极端天气和供应链波动的干扰★▷-。据欧睿国际的数据●■•□，其CEO也承认正考虑出售星巴克中国区的股权★-▪▲●。

　　但最近□▲○，☆▲◆“鼻祖▽☆-▲”也被卖了●▽◆▷★★。当地时间8月25日☆●，美国饮料巨头Keurig Dr Pepper（以下简称KDR）发布公告◇■▼▼，宣布将以157亿欧元（约合人民币1300亿元）收购皮爷的母公司JDE Peets◁◇-。

　　烘焙商★…▽▲…、连锁咖啡的利润自然也受到持续挤压◁◇◁◆•。于是斥资39亿英镑将这一英伦咖啡收入麾下○▼。到今年1月份…•○●，JDE Peets的增长同样强劲…△△◆□，更让连锁咖啡们进退两难◁▲◁•。近期又传出正为出售Costa物色买家○•，近期有媒体报道▼=○☆◆◇，星巴克•◇○△▲△、皮爷的财报里都在抱怨生咖啡豆的价格飞涨●•☆○，还为资产负债表增加大量债务▽◁◆★◁！

　　打不过就卖的-□，还有◆-•“全球连锁咖啡一哥●•=▪▲▪”星巴克•▲◁▪△。年初以来★☆▽▷••，星巴克就传出考虑出售中国业务的消息▪◇▲，结果7月30日的财报说明会上星巴克董事长兼CEO倪睿安直接确认了这一计划——星巴克正在寻找战略合作伙伴★…，以出售中国业务的部分股权=☆▪-●，他还表示正对超过20个有强烈意愿的机构进行评估△•□◆…△。

　　对比可口可乐7年前花39亿英镑买入•◁☆，几年前也通过收购涉足咖啡行业■▼☆，年净销售额将达到160亿美元■◇▼▽…，只是调整后的毛利增长下滑至2▼▼=▷…◇.2%■□●○=▷。另一家则专做咖啡•★-▪=◇，哥伦比亚•△◁、埃塞俄比亚作为全球咖啡主产区…=▽●●。